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【金融前瞻】姜超:难升的通胀,纠结的央行——海外经济跟踪和分析

  • 来源:诸暨市纺织服装产业公共服务平台
  • 时间:2017-10-31
  • 阅读:81

 美国:经济走弱,通胀难升。

整体来说,美国今年三季度经济相比二季度是在走弱的。从已经披露的消费高频数据来看,7-8月美国个人消费相比二季度的环比增速仅为1%,而二季度时消费增速还在3.3%的高位;三季度工业产出环比折年增速从二季度的2.1%回落到1.5%,预示着三季度美国的投资数据或也在走弱。虽然美国就业继续改善,但通胀仍处低位,人口老龄化、贫富差距扩大共同拖累美国通胀水平持续处于低位。美联储持续的加息和缩表依然存在不确定性,一是因为美联储要想持续加息和缩表,依然要依赖通胀改善,短期来看,尽管四季度美国经济预计会边际改善,但核心通胀偏低的状态或难改变;二是总统特朗普对美联储人事的调整空间较大,也会影响未来货币政策。

欧洲:势头向好,且行且看。

上半年欧元区GDP同比增速超过2%,环比也维持在0.5%以上。从内因来看,欧元区长期的货币宽松刺激了经济回升,尤其支撑了居民消费。从外因来看,全球贸易在2016年下半年回暖,欧洲也从中受益,净出口对GDP的贡献由负转正。虽然欧元区经济复苏稳健,但9月欧元区通胀与核心通胀仍只有1.5%和1.1%,尚未达到欧央行的目标。临近月底欧央行议息会议,10月14日德拉吉在IMF年会表示,信心之外还要有耐心,欧央行还没能提高通胀,因而大规模的货币刺激措施仍将继续。而在欧元区之外,英国通胀大幅走高,已先一步面临货币政策的收紧,未来数月可能加息。

日本:回升路远,宽松不停。

2016年以来日本经济依靠消费和出口小幅反弹,连续6个季度保持环比扩张,是近几年来最长的一次。日本个人消费信贷新增规模保持平稳回升,居民家庭月消费支出同比跌幅逐渐收窄,并在今年增速转正;而出口方面,受益于全球贸易回暖,日本出口增速从17年1月的1.3%大幅回升到8月的18.1%,预计仍将成为三四季度日本经济增长的主要动力。但与美欧相比,日本还难言摆脱经济疲软的困扰,2017年前两个季度日本经济增速略低于2016年四季度,经济复苏节奏相对温和。8月份日本通胀与核心通胀双双达到0.7%,但离2%的目标依然道阻且长,尤其是实际工资增速2017年再度放缓到0左右,或将影响国内消费和物价改善的持续性。因此短期内日本的货币政策很难转向,未来一段时间宽松仍是方向。

(来源:海通研究  姜超)

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